ETF y fiscalidad:
por qué no se traspasan

Qué es un ETF y por qué la ley lo trata distinto de un fondo tradicional

Un ETF es, por su forma jurídica, una institución de inversión colectiva: en España, un fondo de inversión cotizado en el sentido del artículo 79 del Reglamento de instituciones de inversión colectiva, aprobado por el Real Decreto 1082/2012, cuyo apartado 1 los define como aquellos «cuyas participaciones estén admitidas a negociación en bolsa de valores». Comparte con un fondo tradicional la gestora, el folleto, el valor liquidativo diario y buena parte del marco regulatorio de la Ley 35/2003 de instituciones de inversión colectiva.

Lo que cambia por completo su tratamiento en el IRPF es precisamente esa admisión a negociación. Un fondo tradicional se suscribe y se reembolsa directamente con la gestora, al valor liquidativo del día; un ETF se compra y se vende en una bolsa, como una acción, a un precio que fija el mercado en cada momento. El artículo 94 de la Ley del IRPF usa exactamente esa frontera para decidir quién conserva el traspaso sin tributar y quién lo pierde.

La exclusión del traspaso: ETF español y extranjero

Para los ETF españoles —los del artículo 79 del Reglamento de instituciones de inversión colectiva—, la exclusión figura en el último párrafo del artículo 94.1.a) de la Ley 35/2006 del IRPF: el régimen de diferimiento «tampoco resultará de aplicación» cuando la operación tenga por objeto participaciones que tengan la consideración de fondos de inversión cotizados o acciones de sociedades del mismo tipo. Esta exclusión viene desde la redacción originaria de la ley en 2006; lo único que ha cambiado con el tiempo es la remisión reglamentaria, que pasó del artículo 49 del derogado Real Decreto 1309/2005 al artículo 79 del vigente Real Decreto 1082/2012.

Para los ETF extranjeros, la exclusión llegó más tarde. El artículo tercero, apartado cinco, de la Ley 11/2021, de 9 de julio, de medidas de prevención y lucha contra el fraude fiscal, dio nueva redacción a las letras a) de los apartados 1 y 2 del artículo 94 LIRPF; su disposición final séptima, letra c), fija que ese cambio produce efectos desde el 1 de enero de 2022. Desde esa fecha, el artículo 94.2.a).3.º exige, para poder traspasar sin tributar, que la operación «no tenga por objeto participaciones o acciones en instituciones de inversión colectiva análogas a los fondos de inversión cotizados […], cualquiera que sea el mercado regulado o el sistema multilateral de negociación en el que coticen y la composición del índice que reproduzcan». Un ETF queda fuera del traspaso cotice donde cotice, incluida cualquier bolsa de la Unión Europea.

Antes de 2022 existía una ventana real que algunos defendían para los ETF UCITS domiciliados en Irlanda o Luxemburgo y cotizados solo fuera de España: el artículo 94.2.a) únicamente exigía entonces los dos primeros requisitos —institución armonizada y comercialización a través de entidades inscritas en la CNMV—, sin la exclusión específica de los cotizados. La Ley 11/2021 cerró exactamente esa puerta. Los ETF estadounidenses, en cambio, nunca disfrutaron del diferimiento por una vía distinta: al no ser instituciones reguladas por la Directiva 2009/65/CE ni estar domiciliadas en un Estado miembro de la Unión Europea, ni siquiera entran en el ámbito del artículo 94.2.a); su venta siempre tributó por las reglas generales de los artículos 33 y 37 LIRPF.

El régimen transitorio: ETF extranjeros comprados antes de 2022

Para quien ya tuviera posiciones abiertas cuando se cerró esa puerta, la propia Ley 11/2021 añadió la disposición transitoria trigésima sexta de la Ley del IRPF. Su regla es que el requisito del número 3.º del artículo 94.2.a) —el que excluye a los cotizados— no se aplica a las participaciones o acciones adquiridas antes del 1 de enero de 2022 y que no coticen en bolsa de valores española, siempre que el importe del reembolso o de la transmisión no se destine a comprar otra institución de inversión colectiva de las excluidas por ese mismo número 3.º —en la práctica, hay que reinvertir en un fondo no cotizado—.

Es contenido de alto valor para quien lleva años invirtiendo: un inversor con ETF extranjeros antiguos, comprados antes de 2022 y que no coticen en una bolsa española, conserva el derecho al traspaso hacia un fondo tradicional, aunque no pueda ejercerlo hacia otro ETF. Conviene precisar dos cautelas antes de dar por sentado que aplica. El criterio legal no es el domicilio del ETF sino el mercado en el que cotiza: un ETF irlandés admitido a negociación en las bolsas españolas queda fuera del transitorio aunque lo compraras antes de 2022. Y el amparo alcanza solo a las participaciones adquiridas antes de esa fecha, no a las que hayas ido añadiendo después con aportaciones periódicas. Como el artículo 94.1.a) obliga a aplicar FIFO —se consideran transmitidas primero las adquiridas en primer lugar—, una venta parcial consume antes que nada las participaciones antiguas, que son precisamente las únicas que conservan el diferimiento; en cuanto se agoten, el resto de la posición tributa sin excepción.

La venta: valor de transmisión, valor de adquisición y FIFO

La ganancia o la pérdida patrimonial en la venta de un ETF se calcula por diferencia entre el valor de transmisión y el valor de adquisición. El valor de adquisición es el importe realmente pagado más los gastos y tributos inherentes a la compra, excluidos los intereses (art. 35.1 LIRPF). El valor de transmisión, tratándose de un fondo cotizado vendido en bolsa, es la cotización en la fecha de la transmisión —o el precio pactado cuando sea superior a la cotización—, minorado en los gastos y tributos inherentes a la venta (arts. 37.1.c), último párrafo, en remisión a la letra a) del mismo apartado, y 35.2 LIRPF). Conviene citar bien esta norma: el precepto que regula la transmisión de participaciones de instituciones de inversión colectiva es el artículo 37.1.c) —no el 37.1.a), que está pensado para acciones representativas de fondos propios de sociedades—; su último párrafo es el que remite a la letra a) exclusivamente para el valor de transmisión, y solo en las ventas realizadas en bolsa.

Cuando has comprado el mismo ETF en fechas distintas, se aplica el criterio FIFO. Y aquí conviene subrayar algo que se cita mal con frecuencia: no es un criterio administrativo, es una regla legal recogida por partida doble. El artículo 37.2 LIRPF la establece con carácter general para los valores admitidos a negociación, y el artículo 94.1.a) —el mismo artículo que excluye al ETF del traspaso— la repite específicamente para las instituciones de inversión colectiva: «se considerará que los transmitidos o reembolsados por el contribuyente son aquellos que adquirió en primer lugar». Es la cita que corresponde a un ETF por partida doble, aunque en la práctica basta con citar el art. 94.1.a) por ser la norma específica de las IIC.

El alcance de «valores homogéneos» es lo que más problemas da en la práctica. El artículo 8 del Reglamento del IRPF los define como los procedentes de un mismo emisor, de igual naturaleza y régimen de transmisión, que atribuyan un contenido sustancialmente similar de derechos y obligaciones. De ahí que la clase de acumulación y la clase de distribución del mismo ETF, o dos clases en divisas distintas, tengan ISIN diferentes y lleven colas FIFO separadas. Y de ahí también que la ley hable de los valores transmitidos «por el contribuyente», sin mencionar a la entidad depositaria: si tienes el mismo ETF repartido entre dos brókeres, el informe fiscal que te entrega cada uno solo ve su propia cartera, así que limitarte a sumarlos puede llevarte a declarar un valor de adquisición distinto del que corresponde.

La retención: por qué no hay en la venta de un ETF

Vender un ETF con ganancia no soporta retención. El artículo 75.3.j) del Reglamento del IRPF, en la redacción del Real Decreto 249/2023 vigente desde el 25 de abril de 2023, excluye expresamente de la obligación de retener las ganancias derivadas del reembolso o transmisión de los fondos de inversión cotizados y las sociedades del mismo tipo del artículo 79 del Reglamento de instituciones de inversión colectiva, y de las instituciones extranjeras análogas, coticen en un mercado regulado o en un sistema multilateral de negociación, salvo que la operación se realice en un mercado situado en una jurisdicción no cooperativa.

El 19 % del artículo 101.6 LIRPF, ese que sí verás retenido en el reembolso de un fondo de inversión tradicional, es el pago a cuenta de los reembolsos de instituciones de inversión colectiva en general —el fondo no cotizado— y no alcanza al ETF. La consecuencia práctica es que la ganancia del ETF se integra íntegra en la base del ahorro y el impuesto se paga entero en la declaración, sin nada anticipado por el camino: conviene reservar el dinero, porque además el bróker no siempre traslada correctamente el valor de adquisición al borrador de la AEAT.

Precisamente porque ese valor de adquisición hay que reconstruirlo a mano cuando se han ido comprando participaciones en fechas distintas, y porque el orden en que se consideran vendidas no lo elige el inversor sino la ley, resulta útil resolverlo con la calculadora FIFO de venta de acciones y ETF, que aplica el criterio del artículo 37.2 lote a lote y muestra además qué cartera queda después de la venta, que es la que determinará el impuesto de la siguiente.

La regla de recompra: dos meses, salvo que el ETF cotice fuera de la Unión Europea

Si vendes un ETF con pérdida y recompras valores homogéneos poco después, el artículo 33.5 LIRPF impide computar esa pérdida de inmediato. La letra f) fija una ventana de dos meses, anteriores o posteriores a la venta, para los valores «admitidos a negociación en alguno de los mercados secundarios oficiales» definidos por la normativa europea de mercados de instrumentos financieros; la letra g) eleva esa ventana a un año para los valores que no cumplen esa condición.

El criterio que separa ambos plazos no es «cotiza o no cotiza» sin más, sino que cotice en un mercado regulado de la Unión Europea. Un ETF UCITS irlandés comprado en la bolsa española, en Euronext Ámsterdam, en Xetra o en Borsa Italiana queda dentro de la letra f) y su ventana es de dos meses. Un ETF estadounidense negociado en NYSE Arca o en Nasdaq, y también un ETF cuya única línea de cotización sea la Bolsa de Londres —que dejó de ser un mercado regulado de la Unión Europea tras el Brexit—, se negocian en mercados que no responden a esa definición europea: la literalidad de la norma los empuja hacia la letra g) y hacia el plazo de un año. Quien planifique una venta con pérdida sobre un ETF cotizado fuera de la Unión Europea debería contar el plazo largo, no el corto, antes de recomprar.

La pérdida no se destruye, se aplaza: el propio artículo 33.5 cierra diciendo que, en los supuestos de las letras f) y g), las pérdidas patrimoniales se integran a medida que se transmiten los valores que permanezcan en el patrimonio del contribuyente. Y la regla solo se activa si lo recomprado son valores homogéneos en el sentido del artículo 8 del Reglamento del IRPF: dos ETF de gestoras distintas que replican el mismo índice no son homogéneos entre sí, y ahí está la palanca real de quien quiere aflorar una pérdida sin quedarse fuera del mercado, mucho más que en la duración exacta de la ventana. Merece la pena recordar, por último, que presentar la ventana corta como una ventaja del ETF frente al fondo tradicional distorsiona la comparación: el partícipe de un fondo que quiere aflorar una pérdida reembolsa y suscribe otro fondo no homogéneo sin que el plazo de un año le afecte, y si lo que quiere es cambiar de producto sin tributar dispone del traspaso del artículo 94.1.a —del que, precisamente, el ETF está excluido—.

Distribución y acumulación: cuándo tributas cada año y cuándo lo haces solo al vender

Los resultados que reparte un ETF de distribución tributan como rendimiento del capital mobiliario y se integran en la base del ahorro. La norma que somete a imputación esos repartos es el artículo 94.1.b) de la Ley del IRPF, y la calificación como rendimiento del capital mobiliario procede del artículo 25.1.a), que incluye «los dividendos […] y participaciones en los beneficios de cualquier tipo de entidad». El artículo 14.1.a) imputa esos rendimientos al período en que resultan exigibles para el perceptor, no al del cobro material. Esa calificación no cambia porque el ETF esté domiciliado en España, en Irlanda o en Luxemburgo. Cuando el reparto lo paga o lo comercializa una entidad obligada a retener en España se practica una retención del 19 % (art. 101.4 LIRPF); si mantienes el ETF en un intermediario extranjero no hay retención española ni dato precargado en el borrador, y tendrás que declarar el rendimiento íntegro por tu cuenta. Esa retención del 19 % es la misma que las entidades ingresan con los modelos 123 y 193 —la óptica del pagador, no una guía para que tú calcules lo que declaras—, y si el intermediario está fuera de España conviene revisar si te alcanza la obligación informativa de los modelos 720 o 721.

Un ETF de acumulación no reparte nada al partícipe. Para un fondo cotizado UCITS domiciliado en un Estado miembro de la Unión Europea —el caso de la práctica totalidad de los ETF irlandeses y luxemburgueses accesibles desde España—, la rentabilidad reinvertida internamente no se imputa año a año: aflora entera como ganancia patrimonial en el momento de la venta, con arreglo a los artículos 33 y 37 LIRPF. Esta conclusión no descansa en un simple silencio de la ley: el artículo 91.14 excluye expresamente del régimen de transparencia fiscal internacional a las instituciones de inversión colectiva reguladas por la Directiva 2009/65/CE constituidas y domiciliadas en un Estado miembro, y el artículo 91.1.a) exige en todo caso una participación igual o superior al 50 % del capital, un umbral inalcanzable para un inversor minorista.

Existe, sin embargo, una excepción que conviene conocer antes de dar por sentado el diferimiento automático de un ETF de acumulación: el artículo 95 LIRPF obliga a quien participe en una institución de inversión colectiva constituida en una jurisdicción no cooperativa a imputar cada año, aunque no haya vendido nada ni recibido reparto alguno, la diferencia positiva entre el valor liquidativo al cierre del ejercicio y su valor de adquisición, presumiéndose salvo prueba en contrario que equivale al 15 % del valor de adquisición. Esa renta se integra en la base general, no en la base del ahorro, y la relación vigente de jurisdicciones la fija la Orden HFP/115/2023, de 9 de febrero, aplicable desde el ejercicio 2024, que incluye entre otros territorios Jersey, Guernsey, la Isla de Man, las Islas Caimán, Bermudas, Gibraltar y las Islas Vírgenes Británicas —domicilios frecuentes de determinados productos cotizados sobre materias primas o sobre criptoactivos—. Conviene, por último, no confundir el ETF con el ETC o el ETN: estos últimos son instrumentos de deuda, no instituciones de inversión colectiva de la Ley 35/2003, y su tributación se rige por las reglas generales de ganancias y pérdidas patrimoniales, al margen de los artículos 94 y 95.

Si tu cartera combina ETF con Letras del Tesoro u otros productos de la base del ahorro, puedes ver cómo tributa cada uno en el mapa fiscal de las inversiones, y el caso concreto de la deuda pública a corto plazo en la guía de Letras del Tesoro.

La deducción por doble imposición internacional: cuándo existe de verdad

Cuando el dividendo de un ETF domiciliado fuera de España soporta retención en origen, el artículo 80 LIRPF permite deducir la menor de dos cantidades: el importe efectivo satisfecho en el extranjero por un impuesto de naturaleza idéntica o análoga al IRPF, o el resultado de aplicar el tipo medio efectivo de gravamen a la parte de base liquidable gravada en el extranjero —no al dividendo bruto—. El artículo 80.2 obliga a diferenciar el tipo medio efectivo del ahorro del de la base general, y como el dividendo de un ETF se integra en la base del ahorro, es ese tipo el que corresponde aplicar, no un promedio contaminado por rentas del trabajo.

Antes de buscar esta deducción conviene comprobar que exista de verdad un impuesto extranjero satisfecho, porque en el formato de ETF más habitual entre los inversores españoles no lo hay. Un ETF UCITS domiciliado en Irlanda, por ejemplo, no practica retención irlandesa sobre las distribuciones que paga a un residente fiscal español: la Administración tributaria irlandesa exime de ese impuesto a los partícipes no residentes que invierten en un fondo constituido a partir del 1 de abril de 2000, siempre que disponga de la correspondiente declaración de no residencia, y contempla además un régimen de medidas equivalentes que exime incluso de ese trámite. Si no ha habido impuesto extranjero, no hay nada que deducir por el artículo 80, por mucho que el producto sea extranjero.

Lo que sí ves descontado en tu extracto, cuando el pago se canaliza a través de un pagador establecido en España, es la retención española a cuenta de tu propio IRPF. Esa cantidad se consigna como pago a cuenta, nunca como deducción por doble imposición internacional: confundir ambas cosas es el error práctico más caro de esta materia, porque supone descontar dos veces la misma retención y termina en liquidación paralela con recargo. Hay además una retención que de verdad se pierde y no se recupera en tu declaración: la que soporta el propio ETF sobre los dividendos de los valores que tiene en cartera —por ejemplo, la retención estadounidense sobre las acciones de EEUU dentro de un ETF irlandés—. Esa retención no es deducible por el partícipe, porque el artículo 80.1 exige que el impuesto se haya satisfecho sobre los rendimientos del propio contribuyente, y aquí quien lo soporta es el fondo. Es un coste estructural del producto que conviene valorar al elegirlo, no un crédito fiscal recuperable.

Ejemplo: venta con FIFO de un ETF de acumulación

Un inversor compra participaciones de un mismo ETF UCITS de acumulación en tres momentos distintos: el 15 de marzo de 2023, 100 participaciones a 75 €/participación (coste 7.500 €); el 10 de septiembre de 2024, 80 participaciones a 85 €/participación (coste 6.800 €); y el 5 de febrero de 2025, 50 participaciones a 90 €/participación (coste 4.500 €). En cartera tiene 230 participaciones, con un coste total de 18.800 €.

El 20 de junio de 2026 vende 150 participaciones a 100 €/participación: valor de transmisión = 150 × 100 € = 15.000 €. Por FIFO (art. 94.1.a, primer párrafo LIRPF), se consideran vendidas primero las compradas antes: se agota el lote de 2023 completo (100 × 75 € = 7.500 € de coste) y, para llegar a las 150 vendidas, se toman 50 del lote de 2024 (50 × 85 € = 4.250 € de coste). El coste FIFO de las 150 vendidas es 7.500 € + 4.250 € = 11.750 €.

La ganancia patrimonial es 15.000 € − 11.750 € = 3.250 €. En cartera quedan 80 participaciones —30 del lote de 2024 y las 50 del lote de 2025—, con un coste remanente de 7.050 €, que cuadra: 18.800 € − 11.750 € = 7.050 €. Suponiendo que es la única ganancia del ahorro del ejercicio, y al ser 3.250 € inferior a 6.000 €, tributa entera en el primer tramo: cuota = 3.250 € × 19 % = 617,50 €. Este cálculo omite comisiones de compraventa por claridad: en la práctica, las comisiones y cánones de mercado satisfechos por el inversor se suman al valor de adquisición y se restan del valor de transmisión (art. 35 LIRPF), reduciendo ligeramente la ganancia gravable. Y, a diferencia de un fondo tradicional, ninguna parte de esta ganancia ha soportado retención por el camino.

Errores frecuentes

• Creer que, por ser el ETF una institución de inversión colectiva, se puede traspasar de un ETF a otro sin tributar igual que entre fondos de inversión tradicionales: es falso desde siempre para los ETF españoles, y desde 2022 también para los extranjeros.
• Pensar que comprando un ETF que cotiza en una bolsa extranjera se recupera el derecho al diferimiento del art. 94: tras la reforma de 2022 la exclusión se aplica cualquiera que sea el mercado.
• Aplicar a un ETF europeo la ventana de un año de la regla antiaplicación de pérdidas: si cotiza en un mercado regulado de la Unión Europea le corresponde la ventana de dos meses del art. 33.5.f), no la de un año pensada para valores no admitidos a negociación en esos mercados.
• Confundir «ETF de acumulación» con un supuesto diferimiento del art. 94: la acumulación no tiene nada que ver con el régimen de traspasos; simplemente el fondo no reparte dividendo, y su venta sigue sin poder traspasarse sin tributar.
• Asumir que la retención extranjera sobre dividendos de un ETF domiciliado fuera de España es siempre recuperable al 100 % vía art. 80 LIRPF: muchos ETF UCITS domiciliados en Irlanda no soportan retención irlandesa alguna, así que no hay nada que deducir por esa vía.
• Confundir la retención española a cuenta (un pago a cuenta de tu propio IRPF) con la deducción por doble imposición internacional (un crédito por un impuesto extranjero distinto): son dos cosas distintas y descontarlas ambas es el error que más caro sale.

Preguntas frecuentes

¿Puedo traspasar mi inversión de un ETF a otro sin tributar, como se hace con los fondos de inversión tradicionales?

No. El último párrafo del art. 94.1.a) LIRPF excluye expresamente del régimen de traspaso a los fondos de inversión cotizados y a las sociedades del mismo tipo. Cada venta de un ETF, se reinvierta o no en otro producto, genera ganancia o pérdida patrimonial que tributa ese mismo ejercicio.

¿Por qué existe esta diferencia si los ETF también son instituciones de inversión colectiva?

Porque el criterio de la ley no es la forma jurídica sino el mercado: un ETF cotiza y se negocia en bolsa como si fuera una acción, mientras que un fondo tradicional se suscribe y reembolsa directamente con la gestora al valor liquidativo del día. El artículo 79 del Reglamento de instituciones de inversión colectiva (RD 1082/2012) define los fondos cotizados precisamente por esa admisión a negociación en bolsa, y es esa cualidad la que el art. 94 utiliza para excluirlos del traspaso.

¿Cambia algo si el ETF cotiza en una bolsa extranjera en vez de en la española?

No, desde el 1 de enero de 2022. Antes de esa fecha existía una ventana real: el art. 94.2.a) solo excluía a los ETF españoles, y algunos ETF UCITS domiciliados en Irlanda o Luxemburgo y cotizados fuera de España defendían el traspaso. La Ley 11/2021 cerró esa puerta añadiendo el art. 94.2.a).3º, que excluye a cualquier institución extranjera análoga a un ETF «cualquiera que sea el mercado regulado o el sistema multilateral de negociación en el que coticen». La disposición transitoria trigésima sexta LIRPF conserva el diferimiento solo para las participaciones adquiridas antes del 1 de enero de 2022 que no coticen en bolsa española, siempre que el reembolso no se destine a otro ETF.

Si compré participaciones del mismo ETF en fechas distintas y vendo solo una parte, ¿cómo sabe Hacienda cuáles he vendido?

Por FIFO: la ley presume que las que vendes son siempre las que compraste primero. El primer párrafo del art. 94.1.a) LIRPF lo establece para las instituciones de inversión colectiva —los ETF incluidos—, y no puedes elegir vender las participaciones con menos plusvalía para pagar menos impuestos.

¿Tributo cada año por los dividendos que reinvierte automáticamente un ETF de acumulación?

No. Un ETF de acumulación no reparte nada al partícipe: toda la rentabilidad, incluida la que el fondo reinvierte internamente, queda diferida y aflora como ganancia patrimonial en el momento de la venta, conforme a las reglas generales de los arts. 33 y 37 LIRPF. La razón técnica es que un ETF UCITS domiciliado en la Unión Europea queda fuera del régimen de transparencia fiscal internacional del art. 91 LIRPF, que exige una participación mínima del 50 % inalcanzable para un inversor minorista.

¿Y si es un ETF de distribución?

Los resultados que reparte un ETF de distribución sí tributan cada año en que resultan exigibles, como rendimiento del capital mobiliario (arts. 25.1.a y 94.1.b LIRPF), con independencia de que el ETF esté domiciliado en España, Irlanda o Luxemburgo. Si el pago lo canaliza una entidad obligada a retener en España, soporta el 19 % del art. 101.4 LIRPF; si el ETF se mantiene en un intermediario extranjero, no hay retención española ni dato precargado en el borrador, y el rendimiento íntegro hay que declararlo por cuenta propia.